交银国际证券在2023-12-12发布了研报《2024年市场展望：又踏层峰望眼开》，里面对AI行业的见解值得参考阅读。
研报中关于AI的主要内容包括：
- AI的深层影响：AI将导致生产力的提升，但这种提升是不平衡的，会带来赢家和输家，并加剧马太效应，进入大分化时代。
- 个体层面：
- 个体生产力的理论极限被突破，AI的出现打破了技能的稀缺垄断性。
- 人类使用AI技术的熟练度分为四个层级：使用与否、普通使用与熟练使用、使用AI Agent、大批量使用AI Agent。
随着 AI 技术的进步和人类操作 AI 工具的熟练度提升，单个 AI 工具的理解力、准确度和功能性将有大幅提升，在一个或多个领域超越人类中的专家。数周的工作量对于 AI 而言则可能数小时甚至数分钟内完成，而这并没有结束，伴随着 AIAgent 技术的成熟，批量 AI 的同时调用，使得效率提升理论上限将被突破。
- 行业层面：
- AI将重塑行业底层逻辑，改变内容生产特权和技能稀缺性。
- 新的组织架构和商业模式兴起，如AI DAO和Tiny公司。
- 行业现有商业模式将经历重大变革，例如从to B/C到to A的交互逻辑变化。
未来的趋势是，公司可以在非集中控制下自主运行，人借助 AI 技术可以实现生产力的暴涨，在极少雇员团队的情况下借助 AI 技术加持实现业务的高速增长。这种迷你型公司在未来有可能具备能力在各个维度对现有的行业巨头发起挑战，这是在前 AI 时代难以想象的。
- 经济体层面：
- AI可能加剧经济体之间的分化，全球化可能转向本地化。
- 数据层面、数字基础设施层面和技术层面的分化将影响不同经济体。
- AI技术发展：
- AI技术的进步，如多模态API、更长的文本长度和更便宜的费率，将推动下游生态的发展。
- 下游生态将更具选择性，重视与大模型的互补性。
- AI变现进程：
- 2024年可能是市场开始对不同公司的人工智能战略是否可以落地变现有更好认识的一年。
- Microsoft和百度在人工智能变现方面取得进展，尤其是在云服务和软件产品中集成AI技术。
- 投资策略和选股逻辑：
- 消费智能硬件和数据生态是投资的两个重点方向。
消费硬件在 AI 赋能下，会呈现“老树开新花”、“新树开新花”的形态，原有的旧品类将在新需求的推动下叠加 2024 原有的补库周期，出货量上行可期，新品类将在 AI 赋能下，带来可观的销售量，两者的共同推动下，消费硬件最大的确定性就是百花齐放状态。
消费硬件百花齐放状态下，最佳的打法，是在消费硬件（不论新旧）的共同上游。这样可以最直接受益于整个消费者硬件生态 Beta 的反弹。
- 数据生态被视为AI生态链上游，具有战略性价值。
数据生态相比于算力都作为 AI 共同的上游，长期来看，数据生态和算力同等重要甚至更重要，但数据生态的整体热度却远不如算力端，因此整体的布局性价比非常高。
我们从数据生态流程图的角度结合 AI 生态的位置，去判断 2024 年应该应该关注哪一个细分领域。考虑到 2023 年已经凸显了数据的重要价值，因此 2024年 Alpha 最容易出现在数据生态流转过程中的上游，即数据捕获、数据储存（包含数据安全），这是投资者首要关注的重点。
在这个基础上我们又进行了进一步的细分，数据捕获层面我们优先关注金融、医疗等高质量、高数量的细分领域，挖掘那些堪比互联网巨头的潜在“数据巨头”，在数据储存层面，本地储存和云储存，我们认为 AI 语境下，对于隐私和安全的关注度反而会一定程度推动“去云化”，使得我们相对云储存一定程度上更偏好本地储存。
